在7月国际小麦价格大涨并带动大豆和玉米价格上涨之后，8月国际小麦价格维持高位，而值得关注的是，由于美国南部玉米收割时报出的产量低于预期，促使8月玉米期货价格上冲，环比上涨7%，并且，我们预期美国农业部会下调9月份全球供需报告中的玉米产量和库存预估。经济作物中，国际糖价继续稳步上扬，原糖期货价格已涨至20美分/磅；国际棉价受巴基斯坦主产区洪涝灾害影响，环比上涨8%，即使美国再次上调本国产量增幅至138万吨（此前分别是133万吨和98万吨）。纽约橙汁价格环比下跌8%。芝加哥乳清粉和鱼粉价格环比持平。

　　国内大宗原粮中，早籼稻受前期洪涝灾害造成的减产影响，8月份价格环比上涨2.9%，虽然中晚稻环比涨幅只有1%，但相比年初价格已有10%涨幅；在7月份中储粮开始实际调控后，8月份小麦价格开始环比持平；国内大豆价格与我们上期月报中判断一致，终止了下跌趋势，并环比上涨4.1%。8月玉米现货价格大涨8.3%，因市场了解到国储库存已较少。在7月份猪价大幅上涨后，8月份猪价高位振荡，政府统计数据显示，8月25日生猪价格达到12.77元/公斤，相比6月底上涨1.5%，草根调研数据则显示8月底猪价环比下跌1.2%至12.32元/公斤。8月份苹果浓缩汁报价在1000美元/吨左右振荡；国内现货糖价延续上涨趋势，目前已涨至5570元/吨。虽然新棉上市后棉价将现下滑，但因目前棉花供应仍偏紧，8月份国内328级皮棉价格仍维持在18100元/吨的高位。7月份刺参价格仍维持在176元/公斤的高位。8月国储共抛售籼稻、粳稻各四次，其中粳稻成交率持续下滑。收储的国产小麦（占国储小麦绝大多数）抛储四次，临时存储的进口小麦抛售三次，此外，8月初还特别安排了最低收购价小麦专场交易会来平抑小麦价格。

　　玉米在销区共有五次抛储，成交价环比继续回升。8月份国家抛储15万吨糖，成交均价5417元/吨，此外，9月9日还将抛糖24万吨；8月10日启动今年棉花首次抛储，计划抛储60万吨，截止9月3日已抛储27.45万吨，折合成328级皮棉的成交均价为18183元/吨。

　　投资建议：

　　四季度应超配农业，是基于1）上周俄罗斯延长谷物出口禁令至明年收割完成后，这将推高国际大宗原粮价格（小麦、大麦、玉米和大豆）和国际农资价格（特别是钾肥），以及2）国内食品支出中头两大权重项（生猪和食用油。肉禽占CPI 权重7.5%，食用油占4.5%，粮食占3.1%）的价格都将同比、环比上涨，而且3）8月26日发改委主任表态将继续稳步提高粮食最低收购价格，从而使得今年四季度食品类CPI 还将继续上扬。