4月10日，贵州茅台发年报称，2011年盈利87.63亿元，同比增长73.49%，每股收益8.44元。拟向全体股东每10股派发现金红利39.97元（含税），为目前上市公司现金分红之最。

　　乍一看数据，茅台形象金光灿灿，但这个“分红王”，还应一分为二地看待。

　　作为行业“领头羊”，其现有盈利能力、自述的未来规划前景确实很给人打气。根据茅台全年3.2万吨的产量推算，平均每瓶酒装1斤，一年大概生产6400多万瓶，平均每天产量17万余瓶。而从市场需求量来看，需求一般为其供给量的3倍以上，供需矛盾较大。

　　此外，茅台正寻求“国际化”，试图摆脱过分依赖公款消费的单一结构，其新推出的“茅台成龙酒”已确定先在国内发售，然后再进入亚洲、欧美市场。

　　根据已披露的规划，贵州茅台2012年计划建成投产2500吨/年茅台酒生产能力及配套设施；建成投产新增2800吨茅台王子酒制酒技改工程及配套设施；还有环山酒库项目、开工建设多功能会议中心、购置土地等16个项目。

　　显然，供求关系和茅台集团的各类“计划”支撑着投资者的信心，也支撑着其售价和股价。

　　人无远虑，必有近忧。数据背后的真相包含很大的不确定性，且已对茅台股价产生影响。

　　3月26日，国务院召开第五次廉政工作会议，推进行政经费使用管理改革，要求严控“三公”经费，明确禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。结果导致贵州茅台股价、流通批发价双双应声下跌，不仅股票市值一天蒸发142亿元，就连囤货、低买高卖的炒家们也HOLD不住，纷纷割肉抛售茅台酒。据《第一财经日报》报道，春节期间批发价涨至1950元/瓶的53度飞天茅台，目前批发价已降至1350元，茅台9年来首次降价。

　　这对于政府部门消费量占总销量2/3以上的茅台，显然十分沉重。

　　随着“三公”支出越来越透明化、规范化，失去公款支撑后，茅台销量和股价能否继续走高是存疑的。若反腐动真格导致茅台销量大减，跌至“有价无市”出货难的境地，也不是没有可能。

　　其实，这个“分红王”也只是在A股充满铁公鸡的背景下，显得“光辉”而已。就其股价而言，每股超过208元，每股分红却不到4块钱,股息率1.92%比照利率（目前一年期存款年利率3.5%）低多了,而缴税后更是所剩无几。在目前众多基金、机构炒家已大量汇聚茅台，炒作风险明显偏高的情况下，中小股民还是擦亮眼睛为妙。

　　□楚瑜（财经评论员）