2009年，五粮液注定亦喜亦悲。截至6月底，已有106只基金重仓进驻，较2008年末净增22只，而且，众多机构给予五粮液“推荐买入”、“增持”等最高评级。不过，两个月后的9月9日，五粮液“调查门”事件突然爆发。此前断断续续出现的关联交易利益输送问题、偷漏税事件，以及有关亚洲证券涉嫌内幕交易的问题，再度被推至前台，猜疑重重。
调查由头涉及内幕交易等
“现在看来，五粮液当天没有停牌是有理由的。”基于此前深交所未予临时停牌的行为，四川某法律人士分析，目前事件的焦点或许并未锁定在当前的五粮液，而是基于早些年的某些违规行为，因此，证监会才会断定其对上市公司的影响并不大。“不然，依目前交易所对上市公司信息披露的严格规定，此情况必停无疑。”
成都本地某券商人士也表示认同，“没有停牌的反作用效果，其实在一定程度上也缓解了市场的恐慌性抛售。”
9月11日，五粮液董事长唐桥逆势买入2万股的托市行为，对上市公司的调查问题也给予更多安全边际的佐证。尽管其45万的买股资金来源掀起了不小风波，但至少可以证实，此次调查给上市公司带来的负面效应程度有限。
但缘何调查与上市公司关系不大呢？有报道认为，除亚洲证券的委托理财行为，已无其他痕迹可寻。而已有接近该调查组的知情人士证实，此番调查主要缘于内幕交易，操作自家股票和虚假信息披露等。监管层目前更掌握其炒作自家股票的资金流水、操盘记录、借贷协议等一系列证据。
“合同诈骗案”显冰山一角
今年3月，因一起“合同诈骗案”，继中科证券8600余万元的委托理财损失后，五粮液再度爆出了5500万亚洲证券委托理财事件。
据记者掌握的相关信息显示，2001年起，五粮液控股子公司五粮液投资公司(下称五粮液投资)曾与名为“成都智溢”的公司合作炒股。由“成都智溢”开户，时任五粮液投资总经理的尹启胜负责操盘，而当时五粮液存入成都证券(现为国金证券)的“成都智溢”账户资金为8000万元。该笔资金具体是由五粮液投资向集团公司提出申请，并委托由其通过其进出口公司借至“成都智溢”，名义用作负责“五粮春”全国总经销的“成都智溢”的市场开拓费用，并由五粮液投资负责收回。2004年5月，“成都智溢”账户迁至亚洲证券，账户资金已变为7500万元。2005年，亚洲证券破产清算，清算组认定其中的5500万元为委托理财款不予赔付。
“合作炒股，市场并不存在非议，但如果暗中操作五粮液股票，无疑将涉嫌操纵股价和内幕交易。”前述资本界人士认为。纵观事件来由，关键“操刀”人物尹启胜其间曾任职五粮液集团办公室主任、公关部部长及五粮液投资总经理。而五粮液投资公司又为上市公司和集团公司共同设立，分别持股95%、5%。显而易见，五粮液内部防火墙已形如虚无。
内部管控长期畸形而放纵
五粮液历年的年报则显示，2002年起，每年都有高达数亿元的资金存放于证券公司，且基本未产生任何收益。拿着钱不存入银行获取利息收益，却放在券商那里不动？这无疑值得深究。“长期畸形而放纵的内部管理制度，不可避免给五粮液的利润外流打开后门。”五粮液一位内部人士告诉记者，此前毫无酒类营销经验的“成都智溢”获得了实际运作权，而一同操刀的还有王国春的胞弟王国学。“王国学的身份很难避嫌，目前已由其全面掌控五粮春公司，至今也没有个说法。”
前述人士透露，稍早以前，由五粮液集团出资，并由公司派驻人员，在美国纽约设立五粮液酒家用作海外拓展业务。但至今在公司的架构中了解其运作情况的人也知之甚少。公开资料显示，五粮液酒家位于纽约曼哈顿区，目前拥有三处店面，总面积超过3000平方米，其价值不低于2000万美金。据称，至今五粮液集团的财务对此没有任何反映。公司也从未解释其运作资金的具体来源。
此外，据宜宾本地的多位酒业人士透露，除王国学外，同为兄弟关系的王国辉，还直接经销五粮液旗下“牛气冲天”、“一马当先”等礼品酒，获利不菲。而王国春外甥王某还经销“尊酒”，甚至连王国春的保健护士(宜宾二医院护士)江阳的丈夫白强(原宜宾市财政局司机)也经销着“酒王酒”。此外，江同父异母的兄弟李小波从宜宾县公安局调来五粮液后，掌控着五粮液全国数百家专卖店。
隐形利益输送链比比皆是
不仅如此，五粮液“买断经营”造势之时，有别于人事关联的隐形利益输送链条比比皆是。
据记者了解，目前，最过明显的利润漏洞，无疑来自于五粮液最大的海外经销商——香港银基集团控股有限公司(下称银基集团)的出口酒代理。今年4月8日，银基集团香港联交所IPO上市。根据招股说明书披露，其目前为五粮液52度、68度、45度高档酒的总代理，也是五粮液集团进出口公司唯一的出口酒代理商。今年2月，银基集团获得五粮液酱香型酒的总代理资格。“拿货价格较低，大概在120元/瓶，每年总量三千来吨。”前述接近五粮液的人士透露，其出口价格远低于国内经销商出厂价(468元/瓶)。
值得注意的是，银基集团招股书并未披露进货价，恰恰是五粮液系列酒的销售，构成了银基公司超过九成的利润。更为蹊跷的是，采购银基集团用于国际销售的几乎所有五粮液酒的客户仅有一家，且在其招股说明书中也未予披露，因此，上述用于出口的五粮液系列酒最终流向何处也不得而知。
其实，任何体制僵化的大型国有企业，都会存在诸多类似情况，五粮液并非特例。因此，只有灵活而有效的外部监管，才能真正遏制违规行为的蔓延。”四川省社会科学院某法律教授坦言。对于后期人事的安排和调整，四川省财政厅某官员认为，省委应该还在做更深一步考虑，目前还很难说。
